6月11日下午，安徽省国资委、大众中国投资、江汽控股三方签署了投资协议，与此同时，江淮汽车、江淮大众、大众中国投资也正式签署了投资协议。

协议签署完成后，大众集团和安徽省国资委将分别持有江汽集团50%的股权（安徽省国资委保持控制权），另外，大众集团将持有江淮大众75%股权，合资公司注册资本将增至73.5亿元。

大众集团增持江淮大众之后的更多规划细节也随之披露。

大众集团承诺授予江淮大众4-5个纯电动汽车品牌产品，同时承诺在中国法律允许且取得许可前提下，优先考虑在江淮大众生产大众B级车、C级车等插电混动汽车和燃油车，甚至包括商用车产品。

划重点：优先考虑在江淮大众生产燃油车。

这明显是有意逼宫其在中国的另两个合作方——上汽集团和一汽集团。

明修栈道 暗度陈仓

大众汽车集团在下一盘大棋，江淮大众、国轩高科都是这盘棋上的重要棋子。

对于电动化转型，大众汽车的态度非常坚定。

根据其电动化战略，大众计划到2025年推出80款全新电动车型，实现年产电动汽车300万辆，其中基于MEB平台打造的电动车为100万辆。到2028年，大众汽车规划电动车全球总产量达2200万辆，其中半数以上将来中国市场。

以至于，每个媒体都喜欢用all in电动化来形容大众的决心。

与其说all in电动化，不如说all in中国市场。

众所周知，中国是大众在全球最重要的单一市场，大众约有40%的销量来自中国市场。

数据可以作证：大众汽车2019年全球销量为1033.6万辆，同比下降1.0%，而中国市场的销量达到了423.36万辆，同比增长0.6%；大众去年170亿欧元的利润中，有44亿欧元来自中国市场，占比为25.88%。

大众拿下江汽集团50%股份、增持江淮大众股份至75%，以及收购国轩高科26%股份，表面上看，是支持自己的电动化转型战略——大众出技术，江淮出渠道，国轩高科出电池，电动化棋盘上的三枚关键棋子悉数到位。

但是，大众的野心却不止于电动车。

大众集团承诺，“在中国法律允许且取得许可前提下，优先考虑在江淮大众生产大众中型、中大型车等插电式混合动力车和燃油车。”

这意味着什么？大众除了通过江淮大众布局电动化之外，还在打燃油车的主意。

典型的明修栈道，暗度陈仓。

中汽协数据显示，4月、5月国内车市止跌回升（其中5月份销量大涨14.5%），而新能源车市却不争气地跌跌不休，两个月的销量分别同比暴跌26.5%、23.5%。虽然各地给出这么多针对新能源汽车的扶持政策，但新能源汽车依然无法止住跌势。

大众的电动化棋局，至少最近几年都无法大规模铺开。

大众对江淮大众的规划也很长远，目标是到2025年生产20-25万辆，到2029年生产35-40万辆，预计届时总收入分别达到300亿元、500亿元。

燃油车依然是大众当下以及未来几年的重头戏。

签署投资协议后，大众汽车在江淮大众的持股是75%，外加江汽集团持有江淮汽车25.23%股份，江淮汽车持有江淮大众25%股份，以此计算，大众直接和间接持有江淮大众的股份达到81.3%，这个比例超过了宝马所持华晨宝马的股比（75%）。

加上承诺优先在江淮大众投产燃油车，大众的司马昭之心揭晓：逼宫一汽和上汽两大合资合作方，以提升自己在一汽-大众和上汽大众的股比。

在宝马获准增持华晨宝马股权至75%后，大众汽车集团一直在谋求提升在华合资公司的股比。

尤其是一汽-大众，中德双方股比为40：60，这也是国内为数不多的外方股比只占40%的合资公司，大众方面早就放出会调整一汽-大众合资股比的风声。而在上汽大众中，大众也不甘心只持有50%的股份。

手捏江淮大众这枚棋子，大众就有了与一汽集团和上汽集团谈判的筹码，毕竟，这两家合资公司是中方合作伙伴的利润奶牛，但技术、产品却完全依靠德国大众，一旦大众“断供”，或将在中国市场的重心转向江淮大众，对一汽和上汽的影响有可能是致命性的。

算盘打得响 挑战却不小

可能是提前走漏了风声，虽然大众汽车集团是在6月11日下午与几个合作方签署投资协议的，但当日江淮汽车股票已经直线涨停，第二日继续涨停，由此可见资本市场对江淮获得大众撑腰后的信心水涨船高。

这一次，大众分别以23.83亿和45.17亿拿下江汽集团和江淮大众的相应股权，最终持有江汽集团股50%，江淮大众75%。

在外界看来，这是江淮汽车傍上了金主。

江淮江河日下的处境，也给大众带来了挑战。

江淮汽车2018年巨亏7.86亿元，2019年虽然扭亏为盈实现净利润1.06亿元，但完全是靠11.17亿元的政府补助实现的，减去这部分收入，江淮将巨亏9.78亿元。2019年，江淮还因为排放造假被北京市生态环境局处以1.7亿元罚款。

销量方面也惨不忍睹。

2019年，江淮销售新车42.1万辆，其中乘用车销售16.3万辆，同比下跌17.8%。从这几个数据可以看出，定下“商乘并举”战略的江淮目前仍然是靠商用车活命。

大众走进江淮的生命中，并以81.3%的直接和间接持有股份掌握对江淮大众的绝对话语权，除了私下有逼宫上汽与一汽之意，明面上还有两大目的：一是布局商用车，二是布局电动化。

然而，相比大众在国内的另两大合资公司一汽-大众、上汽大众，江淮大众实在没有什么存在感。

虽然江淮大众出身高贵，有中德两国领导人做媒，而且头戴不少光环，是国内第一家专注于新能源汽车的合资企业，还是安徽省先进制造业发展“一号工程”，但成立两年多，至今没有在市场上搅出水花。

江淮大众的第一款产品思皓E20X下线许久，却一直因为“未能满足上市产品要求”被德方延迟上市时间，直到去年9月份才姗姗来迟。由此可见，江淮大众的生产线很落后，距离大众的要求还有较大距离，这也是江淮大众目前只有一款量产车的原因。

大众将筹码重押江淮大众，首先要考虑的是如何打造先进的平台和生产线，这需要花不少时间。

反观一汽-大众和上汽大众，近年来不断发力新能源汽车，开启转型之路，高尔夫·纯电、迈腾GTE、宝来·纯电目前都有上千台的月销量。

而大众想在江淮大众投产燃油车，两年内都不可能，因为根据政策规定，2022年才取消乘用车外资股比限制以及合资企业不超过两家的限制，也就是说，2022年之前，江淮大众都不能投产燃油车。至于两年后江淮大众能否突破政策限制生产燃油车，仍具有较大的不确定性。

大众虽然算盘打得响，但挑战也不小。未来的故事情节，我们静待发展。